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导论 1

第一章 资本市场的货币政策效应的理论基础 8

第一节 与资本市场的货币政策效应有关的理论综述 10

一、费雪的现金交易货币数量理论 11

二、剑桥学派的现金余额货币数量理论 12

三、凯恩斯的流动性偏好理论 13

四、帕廷金的实际现金余额理论 14

五、弗里德曼的新货币数量理论 16

六、理性预期学派的理论 18

七、有效市场理论 25

第二节 资本市场的货币政策效应理论的实证研究结果 32

一、股票收益可预测性的证据 32

二、货币政策与资本市场关系的实证研究结果 34

第三节 实证研究与理论分析的关系 36

第二章 货币政策的资本市场传导途径 39

第一节 货币政策传导到资本市场的途径 41

一、货币政策通过影响利率而影响资本市场 42

二、货币政策通过影响通货膨胀率而影响资本市场 43

三、货币政策通过影响股票价值决定因素而影响资本市场 44

四、货币政策与资本市场关系的实证研究结果 45

第二节 货币政策通过资本市场传导到实物经济的途径 46

一、托宾的q效应 47

二、非对称信息效应 47

三、财富效应 48

四、流动性效应 49

五、资源配置效应 49

第三节 货币政策的资本市场传导途径对经济生活的影响 50

第四节 我国货币政策的资本市场传导途径的实践 51

一、货币政策对资本市场的关注加强 51

二、货币政策通过资本市场对经济生活的影响加强 53

第五节 资本市场传导货币政策的效率 55

第三章 资本市场的货币政策效应度量方法研究 57

第一节 资本市场的货币政策效应度量的早期研究评析 58

一、作图法 58

二、回归分析 58

第二节 实证分析方法研究 61

一、变量的选择 61

二、变量间关系研究 69

三、模型的选择 72

第四章 我国资本市场的货币政策效应度量的实证研究（一）——来自货币供应量、贷款余额和同业拆借利率的证据 77

二、物价指标 78

一、宏观经济指标 78

第一节 变量的选择及数据说明 78

三、货币政策指标 79

四、资本市场指标 80

第二节 变量的筛选 80

第三节 实证研究 83

一、模型1：贷款限额管理时期，上海股票市场的货币政策效应 84

二、模型2：贷款限额管理时期，深圳股票市场的货币政策效应 88

三、模型3：间接调控时期，上海股票市场的货币政策效应 91

四、模型4：间接调控时期，深圳股票市场的货币政策效应 95

第五章 我国资本市场的货币政策效应度量的实证研究（二）——来自存款利率的证据 105

第一节 事件研究简述 106

一、事件窗口的认定 107

二、超额收益的定义 107

三、超额收益的显著性检验 108

四、事件研究方法经典模型及其存在的问题 110

第二节 我国资本市场利率效应研究的特点 111

一、与传统事件研究的不同之处 111

二、我国资本市场特性研究 112

三、模型的设定 116

一、一种极端的观点：货币政策不应干预资本市场 119

四、全样本GARCH模型 120

第三节 实证研究 124

一、1993年7月11日利率上调效应的事件研究 124

二、1998年3月25日利率下调效应的事件研究 128

三、其他6次利率调整的效应检验 131

第四节 结论 133

第六章 资本市场的发展对货币政策的挑战 140

第一节 资本市场的发展对货币政策的冲击 142

一、资本市场价格膨胀使生产资金与信贷资金出现转移 142

二、资本市场价格泡沫影响货币政策的利率调控效果 143

三、资本市场的发展影响中央银行的货币供应量调控规则 145

四、资本市场的发展使得货币统计的范围发生改变 147

第二节 货币政策是否应干预资本市场的价格波动 148

二、另一种极端的观点：货币政策应积极干预资本市场 150

三、正确的做法：只有在资产价格波动影响到货币政策最终目标时，货币政策才应干预资本市场 151

第三节 关于货币政策目标的争论 153

一、直接将股票价格作为货币政策中介目标的做法受到质疑 154

二、以包括资本资产价格在内的广义价格稳定为货币政策的目标存在很多难以克服的问题 157

三、以长期稳定的目标通货膨胀率为基础的灵活通货膨胀目标是可取的 158

参考文献 163

后记 179

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