金融理论与公司政策 第4版PDF格式文档图书下载

前言　 1

致谢　 1

第一篇　金融理论 3

1　导言：资本市场、消费和投资　 3

1.1　引言　 3

1.2　无资本市场时的消费和投资　 4

1.3　存在资本市场时的消费和投资　 7

1.4　市场和交易成本　 10

1.5　交易成本和分离失效　 11

小结　 11

习题集　 12

参考文献　 12

2　在确定情况下的投资决策　 13

2.1 引言　 13

2.2　费雪分离原则：投资决策与个人效用偏好的分离　 14

2.3　代理问题：管理者是否获得了恰当的激励以实现股东财富的最大化　 15

2.4　股东财富最大化　 16

2.5　资本预算方法　 19

2.6　净现值法与内部收益率法的比较　 24

2.7　用作资本预算的现金流　 29

2.8　放松假设　 34

小结　 34

习题集　 35

参考文献　 37

3　选择理论：不确定情况下的效用理论　 39

3.1　在不确定情况下进行选择的五条公理　 40

3.2　导出效用函数　 42

3.3　风险厌恶的定义　 45

3.4 比较风险厌恶程度　 50

3.5　随机占优　 52

3.6　用均值和方差作为选择标准　 55

3.7　均值—方差悖论　 58

3.8　近期的研究和经验证据　 60

小结　 61

习题集　 62

参考文献　 65

4　状态偏好理论　 67

4.1　不确定性和未来的若干状态　 68

4.2　纯证券的定义　 69

4.3　完全的资本市场　 69

4.4　纯证券价格的由来　 70

4.5　无套利条件　 72

4.6　决定证券价格的经济因素　 73

4.7　最优投资组合决策　 76

4.8　含两个风险资产（没有无风险资产）的有效集　 78

4.9　公司价值评估、费雪分离原则和最优投资决策　 80

小结　 83

习题集　 83

参考文献　 85

附录4A　构造纯证券投资组合　 88

附录4B　或有要求权价格在资本预算中的应用　 89

5 目标选择：均值—方差资产组合理论　 93

5.1　衡量单个资产的风险和收益　 94

5.2　衡量资产组合的风险和收益　 100

5.3　两个风险资产的有效集（且不存在无风险资产）　 111

5.4　一个风险资产与一个无风险资产的有效集　 115

5.5　多个资产的最优投资组合决策　 116

5.6　投资组合的分散化与单个资产的风险　 125

小结　 129

习题集　 129

参考文献　 132

6　市场均衡：资本资产定价模型和套利定价模型　 133

6.1 引言　 133

6.2　市场组合的有效性　 134

6.3　推导CAPM　 135

6.4　CAPM的性质　 137

6.5 用CAPM来估值：不确定情况下的单期模型　 141

6.6　CAPM在公司政策中的运用　 142

6.7　CAPM的扩展　 143

6.8　CAPM的经验检验　 148

6.9　市场风险溢价　 155

6.10　经验市场线　 157

6.11　业绩衡量问题：Roll的批评　 158

6.12　套利定价理论　 159

6.13　对套利定价理论的经验检验　 168

小结　 170

习题集　 171

参考文献　 175

7　或有权益定价：期权定价理论及其证据　 182

7.1　引言　 182

7.2　影响欧式期权定价的因素　 183

7.3　期权组合的图解　 187

7.4　股权作为看涨期权　 189

7.5　看涨—看跌平价　 191

7.6　制约看涨期权价值的几个占优定理　 192

7.7　期权定价公式的推导——二项式方法　 199

7.8　对不派发股利的股票看涨期权的定价　 210

7.9　美式看跌期权的定价　 217

7.10　期权定价模型的推广　 219

7.11　期权定价模型的经验证据　 223

小结　 229

习题集　 230

参考文献　 232

附录7A　Black-Scholes期权定价模型的两种推导方法　 237

8　利率期限结构、远期合约和期货　 239

8.1　利率期限结构　 239

8.2　期限结构模型　 244

8.3　远期合约和期货合约　 251

8.4　期货市场理论和期货合约定价理论　 260

8.5　经验证据　 269

8.6　合成期货和期货期权　 272

小结　 274

习题集　 275

参考文献　 277

9　不确定条件下的跨期资本预算：实物期权分析　 284

9.1 引言　 284

9.2　净现值分析法、决策树以及实物期权的比较　 285

9.3　实物期权定价的三个关键假设　 292

9.4　对派息资产的实物期权的估价　 295

9.5　实物期权的类型　 298

9.6　简单实物期权组合的估价　 299

9.7　复式期权估价　 302

9.8　转换期权　 307

9.9　投资项目估值的实例　 312

9.10　经验证据　 317

小结　 319

习题集　 319

参考文献　 321

10　有效资本市场：理论　 326

10.1　资本市场效率的定义　 326

10.2　信息价值的规范定义　 328

10.3　信息价值与有效资本市场的关系　 331

10.4　理性预期和市场效率　 332

10.5　有信息成本的市场效率　 336

10.6　风险调整后的统计检验　 339

10.7　资本市场效率与CAPM的联合假设　 342

小结　 344

习题集　 345

参考文献　 346

11　有效资本市场：证据　 349

11.1　残差分析的经验模型　 349

11.2　相关信息（收益与现金流）　 350

11.3　调整速度　 354

11.4　拒绝强式有效　 360

11.5　经验研究的通病　 361

11.6　半强式异象：长期　 362

11.7　半强式异象：短期　 370

11.8　横截面难题　 375

小结　 377

习题集　 378

参考文献　 380

12　信息不对称和代理理论　 388

12.1　信息不对称　 388

12.2　代理理论　 410

12.3　代理理论和公司金融　 420

小结　 429

习题集　 429

参考文献　 430

第二篇 公司政策：理论、证据与应用 437

13　首席财务官的职责、绩效考核及激励机制的设计　 437

13.1　首席财务官的职责　 438

13.2　绩效考核　 439

13.3　激励设计　 450

小结　 461

习题集　 461

参考文献　 462

14　估值与税收政策　 464

14.1　用公式法对公司估值　 464

14.2　用试算表方法对公司估值　 471

14.3　公司税收政策和价值　 505

小结　 516

习题集　 516

参考文献　 517

15　资本结构和资本成本：理论与实证　 519

15.1　只涉及公司税的公司价值　 520

15.2 同时存在公司税和个人税的公司价值　 531

15.3　引入风险——MM模型和CAPM的综合　 534

15.4　有风险债务的资本成本　 538

15.5　经营中断和可抵税利息模型　 546

15.6　经营中断成本：证据　 549

15.7　代理成本——最优资本结构的另一个均衡理论　 550

15.8　非均衡效应　 552

15.9　资本结构的经验证据　 560

15.10　实践中如何运用理论决定最优资本结构　 567

15.11　负债的期限结构　 570

15.12　其他金融工具对资本成本的影响　 572

小结　 579

习题集　 580

参考文献　 584

附录15A　久期与资产负债表最佳期限结构　 594

参考文献　 599

16　股利政策：理论和实证　 600

16.1　在不考虑税收的情况下，股利政策的不相关性　 601

16.2　存在个人税和公司税时的股利政策　 604

16.3　最优股利政策理论　 608

16.4　股利政策的行为模型　 614

16.5　追随者效应和除息日效应　 615

16.6　股利公告日效应：信号假说　 621

16.7　股利和价值的关系　 626

16.8　公司股权回购　 633

16.9　股利政策的其他问题　 636

小结　 638

习题集　 639

参考文献　 640

17　公司金融的应用　 648

17.1　引言　 648

17.2　租赁　 648

17.3　利率互换　 664

17.4　风险管理　 668

17.5　养老基金管理　 676

17.6　杠杆收购和管理层收购　 691

小结　 694

习题集　 695

参考文献　 696

18　并购、资产剥离、重组和公司治理　 701

18.1　并购活动　 701

18.2　可选择的发展战略　 703

18.3　兼并收购作为调整过程　 704

18.4　并购理论、含义及经验证据　 707

18.5　混合兼并协同性的潜在来源　 720

18.6　并购的绩效　 725

18.7　合资　 729

18.8　联盟与合伙　 731

18.9　缩减资产创造价值　 732

18.10　所有权结构的变更　 739

18.11　反购并　 743

18.12　会计处理　 744

18.13　公司治理　 750

18.14　德国和日本的公司治理　 753

小结　 753

习题集　 755

参考文献　 759

19　国际金融管理　 768

19.1　汇率的不稳定性　 768

19.2　国际金融体系　 770

19.3　国际交易分析　 774

19.4　国际平价关系　 777

19.5　经验证据与汇率预测　 785

19.6　管理汇率风险　 787

19.7 国际资本资产定价模型　 792

19.8　资本成本和货币风险　 795

小结　 802

习题集　 804

参考文献　 807

20　未解决的问题、未知的领域和公司金融的未来　 811

20.1　公司金融　 812

20.2　风险管理　 816

20.3　管理金融学　 817

20.4　实物期权定价　 817

20.5　评估——专家系统与神经网络　 818

20.6　管制　 818

20.7　经验研究　 818

20.8　证券市场与市场微观结构　 819

20.9　横截面收益　 819

20.10　个人决策制定　 821

20.11　实验经济学　 822

小结　 822

参考文献　 823

附录A　贴现　 827

A.1　引言　 827

A.2　货币的时间价值：离散复利　 827

A.3　货币的时间价值：连续复利　 834

小结　 836

附录B　矩阵代数　 837

B.1　矩阵和向量　 837

B.2　矩阵的运算　 838

B.3　线性方程组的矩阵形式　 839

B.4　特殊矩阵　 840

B.5　逆矩阵的定义　 841

B.6　矩阵的转置　 841

B.7　行列式　 842

B.8　方阵的逆　 844

B.9　解线性方程组　 845

B.10　Cramer法则　 845

B.11　应用　 846

附录C　多元回归入门　 851

C.1　普通最小二乘法线性估计　 851

C.2　偏差和效率　 858

小结　 864

参考文献　 864

附录D　微积分与优化　 865

D.1　函数　 865

D.2　微积分　 871

D.3　优化　 879

D.4　泰勒级数与麦克劳林级数　 882

D.5　积分学　 887

参考文献　 891

附录E　随机微积分　 892

E.1　随机微分方程　 893

E.2　伊藤积分　 895

E.3　伊藤引理　 898

参考文献　 899

关于作者　 901

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