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0 导论 1

0.1 问题的提出 2

0.2 研究思路与逻辑结构 3

0.3 研究方法 5

0.4 本书创新点 5

1 人民币跨境流通的基本情况 7

1.1 人民币境外流通的区域 8

1.2 人民币跨境流通的主要途径 8

1.3 人民币在境外的使用情况 10

1.4 境外人民币流通的特点 11

2 境外流通的人民币规模估计 15

2.1 本币境外流通的估计方法 16

2.1.1 了解境外人民币流通规模的意义 16

2.1.2 估计境外人民币流通规模的方法 16

2.1.3 对以上方法的评价 21

2.2 人民币境外流通规模估计——境内“缺口”估计法 22

2.2.1 思路 22

2.2.2 对第一时段数据的分析（1958—1987年） 26

2.2.3 对第二时段M0的分析（1988—2012年） 28

3 境外人民币利率和汇率的形成机制 33

3.1 境外人民币利率的形成与变动 34

3.1.1 离岸金融市场利率的一般特点 34

3.1.2 境外人民币利率的决定和变化 35

3.2 境外人民币汇率的决定和变化 40

3.2.1 境外人民币汇率的产生 40

3.2.2 境外人民币汇率的决定和变动 41

3.2.3 境外人民币汇率未来的发展趋势 44

4 决定一国货币境外被接受的主要因素 45

4.1 国际货币演变的历史 46

4.1.1 中世纪早期 46

4.1.2 13世纪的商业革命和欧洲重返金本位制 47

4.1.3 从17世纪到现在的国际货币 48

4.2 国际货币演变的缘由 49

4.2.1 国际货币的共同特点 50

4.2.2 理论上的思考 51

5 人民币跨境流通的原因 55

5.1 人民币跨境流通的原因——定性分析 56

5.1.1 人民币逐渐具有国际货币的一般特征 56

5.1.2 人民币的独特优势 61

5.1.3 制度上的原因 62

5.2 人民币境外流通的原因——定量分析 63

5.2.1 计量经济模型的确定 63

5.2.2 数据及其来源 64

5.2.3 实证方法 65

5.2.4 回归结果及分析 66

5.2.5 协整分析 67

5.2.6 格兰杰（Granger）检验 68

5.2.7 误差修正模型检验 69

5.2.8 结论与理论思考 70

6 国际货币发行国的收益和成本 71

6.1 货币境外流通给货币发行国带来的收益和成本分析 72

6.1.1 国际货币给其发行国带来的收益 72

6.1.2 国际货币给其发行国带来的成本 74

6.2 影响国际货币收益和成本大小的因素 76

6.2.1 影响国际货币收益大小的因素 77

6.2.2 影响国际货币成本大小的因素 79

6.3 货币境外流通规模对国际货币收益和成本大小的影响 80

6.3.1 货币境外流通规模对国际货币总收益和总成本的影响 80

6.3.2 货币境外流通规模对国际货币边际收益和边际成本的影响 81

6.3.3 国际货币收益和成本的图形说明 83

7 人民币跨境流通的正面经济影响 85

7.1 人民币跨境流通宏观层面上的正面经济影响 86

7.1.1 铸币税收入 86

7.1.2 宏观经济政策上的灵活性 88

7.1.3 为我国创造更好的国际经济交易环境 89

7.1.4 政治上的权力和声望 91

7.1.5 有利于加强我国“两岸四地”之间的经济贸易联系 93

7.1.6 有利于我国产业结构升级和技术进步 93

7.1.7 国内物价更加稳定 93

7.1.8 有利于我国利率和汇率的市场化改革 93

7.1.9 有利于中国香港地区经济的发展 94

7.1.10 有利于我国边境地区经济的发展 94

7.1.11 推动人民币的完全可兑换进程 95

7.1.12 有利于缓解我国外汇储备增长过快的压力 95

7.2 人民币跨境流通微观层面上的正面经济影响 96

7.2.1 有利于我国外贸企业的发展 96

7.2.2 有利于我国企业对外投资 96

7.2.3 规模经济效应 97

7.2.4 有利于我国金融机构的发展 97

7.2.5 有利于居民消费者福利的提高 97

7.2.6 一些从事人民币与外币汇兑的民间金融机构获利丰厚 98

7.2.7 有利于我国的金融机构降低货币的流动性风险 99

8 人民币跨境流通的负面经济影响 101

8.1 人民币跨境流通宏观层面上的负面经济影响 102

8.1.1 对我国货币政策独立性的影响 102

8.1.2 对我国宏观经济政策的约束 106

8.1.3 巨额人民币的非法流出对我国经济产生严重的不良影响 106

8.1.4 境外人民币的利率和汇率会冲击境内人民币的利率和汇率 108

8.1.5 对我国国际收支统计的影响 108

8.1.6 向其他国家提供外汇储备的负担 108

8.1.7 人民币跨境流通会引起我国的利率、汇率和收入的频繁波动 110

8.1.8 影响我国对资本项目管制的效果 115

8.1.9 地缘政治的恶化 117

8.1.10 伪造人民币现象将更趋严重 118

8.2 人民币跨境流通微观层面上的负面经济影响 118

8.2.1 企业经营环境恶化 118

8.2.2 金融机构经营风险加大 118

8.2.3 输出人民币的机构和个人面临亏损的风险 119

8.2.4 投资境外证券市场的机构和个人面临很大的风险 119

8.2.5 境内证券市场的投资者面临的风险加大 119

8.2.6 从事边境贸易的企业面临假币的风险加大 119

9 人民币境外流通对我国经济影响的实证分析 121

9.1 数据的选择与实证方法 122

9.1.1 数据的选择 122

9.1.2 实证方法 124

9.2 人民币境外流通对我国内部均衡影响的实证分析 125

9.2.1 人民币境外流通与我国的通货膨胀率（P） 125

9.2.2 人民币境外流通与我国的城镇登记失业人口数（U） 127

9.2.3 人民币境外流通与我国的GDP 128

9.2.4 人民币境外流通与我国的（中央）财政赤字（Deficit） 130

9.3 人民币对我国外部均衡影响的实证分析 131

9.3.1 人民币境外流通与我国的净出口（EXPR） 131

9.3.2 人民币境外流通与我国的外债流量（FD） 132

9.3.3 人民币境外流通与我国的外汇储备（FR） 133

9.3.4 人民币境外流通与人民币名义汇率（E） 134

9.4 结论与启示 134

9.4.1 结论 134

9.4.2 启示 135

10 人民币跨境流通的对策之一——扩大人民币境外流通的规模 137

10.1 促进人民币境外流通的策略分析——人民币境外流通原因角度的分析 138

10.1.1 为什么要扩大人民币境外流通的规模 138

10.1.2 扩大人民币境外流通规模的策略 138

10.2 外汇储备规模对人民币境外流通的影响 146

10.2.1 分析假定条件 147

10.2.2 博弈双方在不同策略空间下的收益 147

10.2.3 博弈模型及其子博弈精炼纳什均衡 148

10.2.4 结论 149

10.3 促进人民币在境外充当交易媒介的策略——货币搜寻理论模型的分析 149

10.3.1 货币搜寻理论模型介绍 150

10.3.2 启示 156

10.4 促进人民币在境外充当定价货币的策略——国际贸易中定价货币内生决定理论的分析 158

10.4.1 定价货币内生决定理论介绍 159

10.4.2 启示 167

11 人民币跨境流通的对策之二——增加既定规模境外人民币的净收益 169

11.1 增加既定规模境外人民币的总收益 170

11.1.1 增加既定规模境外人民币铸币税收益的途径 170

11.1.2 增加既定规模境外人民币给我国带来宏观经济政策上的灵活性收益 170

11.1.3 增加既定规模境外人民币给我国带来交易成本下降的收益 170

11.1.4 增加既定规模境外人民币给我国创造的更好的国际交易环境的收益 171

11.1.5 增加我国金融机构和金融市场的收益 171

11.2 降低既定规模境外人民币的总成本——降低人民币跨境流通的风险 172

11.2.1 防范人民币非法外流的对策 172

11.2.2 防范人民币跨境流通对我国资本项目管理不利影响的对策 173

11.2.3 减少人民币跨境流通对我国货币政策的影响的对策 175

11.2.4 减少人民币跨境流通使我国地缘政治关系恶化的对策 176

11.2.5 减少人民币跨境流通导致人民币伪钞增加的对策 177

11.2.6 减少人民币升值对输出人民币、使用美元结算造成损失的对策 178

12 结论 179

参考文献 183

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