金融资产风险与定价 理论篇PDF格式文档图书下载

第1章 证券：风险与收益 1

1.1 证券的金融属性 1

1.1.1 股票 2

1.1.2 债券 3

1.1.3 期货 4

1.1.4 期权 4

1.1.5 证券的金融属性 5

1.2 投资：真实资产与金融资产 6

1.3 交易机制与监管机制 8

1.3.1 证券市场的结构 8

1.3.2 交易系统和运行方式 9

1.3.3 指令类型和交易所会员类型 11

1.3.4 保证金交易 13

1.3.5 金融市场的监管 16

1.4 做空机制 18

1.5 证券指数 19

1.5.1 股票市场指数 19

1.5.2 债券市场指数 25

1.5.3 股票-债券综合指数 25

1.5.4 商品市场指数 26

1.5.5 市场指数要件 27

关键术语 30

扩展阅读 30

第2章 分散化：风险资产最优组合 31

2.1 分散化机理 31

2.1.1 收益与风险的度量 32

2.1.2 投资组合的收益与风险 38

2.1.3 多样化与投资组合的风险分散 40

2.2 均值-方差准则 44

2.2.1 效用函数 44

2.2.2 风险厌恶的表达 45

2.2.3 最大效用原则 46

2.2.4 风险厌恶程度的度量 48

2.3 风险资产组合的有效前沿 50

2.3.1 有效前沿的含义 50

2.3.2 有效前沿的估计与计算 51

2.3.3 投资者在有效前沿上的最优风险资产组合 52

2.3.4 均值-方差前沿组合 53

2.3.5 存在卖空限制时的有效前沿 54

2.4 风险价值 55

2.4.1 下方风险测度与半方差 55

2.4.2 风险价值的含义与测算 55

2.4.3 风险价值的应用与存在的问题 56

2.5 两基金原理 56

2.5.1 资本配置线 56

2.5.2 资本市场线 58

2.5.3 两基金分离定理 59

关键术语 59

扩展阅读 60

第3章 竞争均衡：CAPM 61

3.1 资本资产定价模型：证券市场的一般均衡 62

3.1.1 资本资产定价模型的思路 62

3.1.2 市场组合的风险溢价 64

3.1.3 CAPM的合理性：微观经济学的视角 66

3.2 证券市场线 69

3.2.1 证券市场线（SML） 69

3.2.2 证券市场线与资本市场线的差异 70

3.2.3 系统风险基准 70

3.2.4 必要收益率与错误定价的识别 71

3.3 资本资产定价模型的实证检验 73

3.4 资本资产定价模型的扩展 74

3.4.1 流动性风险 75

3.4.2 考虑交易成本 76

3.4.3 从一致预期到异质预期假设 76

3.4.4 考虑税收 77

3.4.5 生命期消费与资本资产定价模型 78

3.5 CAPM的统计化：指数模型 78

3.5.1 单指数模型 79

3.5.2 指数模型的风险分解与风险分散化 81

3.5.3 阿尔法系数：指数模型与CAPM的差异 83

关键术语 85

扩展阅读 85

第4章 套利均衡与三因素模型 86

4.1 因素模型 87

4.1.1 单因素模型 87

4.1.2 市场模型 88

4.1.3 多因素模型 88

4.2 套利均衡 89

4.2.1 套利理念 89

4.2.2 APT模型假设和主要内容 91

4.2.3 基于APT的必要收益率 93

4.2.4 套利交易和定价 94

4.2.5 套利定价理论APT的评价 98

4.2.6 因素的选择 100

4.3 Fama-French三因素模型 101

4.3.1 规模与成长因素的讨论 102

4.3.2 三因素模型 103

4.3.3 中国经验证据 106

4.4 算法交易 107

4.4.1 算法交易简介 107

4.4.2 算法交易的发展现状 108

4.4.3 算法交易的种类 109

4.4.4 算法交易应用：交易成本分析 112

关键术语 112

扩展阅读 112

第5章 股票定价 114

5.1 资产评价的一般原理 115

5.1.1 证券估价的一般方法 115

5.1.2 自上而下的三步定价 116

5.2 估价理论与均衡定价 120

5.2.1 估价理论 120

5.2.2 估价理论的应用 121

5.3 现金流贴现法 122

5.3.1 股利贴现模型 123

5.3.2 固定增长的股利贴现模型 124

5.3.3 多阶段增长模型 129

5.3.4 其他现金流贴现模型 130

5.4 相对估价法 132

5.4.1 市盈率模型 132

5.4.2 其他相对估价方法 135

5.5 股票定价的三大流派：价值、技术与行为 137

关键术语 139

扩展阅读 139

第6章 债券均衡价格 140

6.1 债券风险价值 140

6.1.1 债券的风险特征 141

6.1.2 债券的风险结构：债券评级 143

6.1.3 公司债券的风险溢价 146

6.2 均衡价格与到期收益率 147

6.2.1 债券定价基本原理 147

6.2.2 到期收益率 150

6.2.3 其他收益率指标 151

6.3 利率期限结构 153

6.3.1 收益率曲线 153

6.3.2 期限结构理论 154

6.3.3 期限结构的交易意义 157

6.4 利率风险与久期 157

6.4.1 利率敏感性 157

6.4.2 久期 160

6.4.3 久期的性质 163

6.5 凸性 167

6.5.1 久期与凸性 167

6.5.2 投资者为什么喜欢凸性 171

6.5.3 债券的久期与凸性 172

6.6 债券投资策略 173

6.6.1 消极的债券管理策略 173

6.6.2 债券指数基金 174

6.6.3 免疫策略 175

6.6.4 现金流的匹配与贡献 180

6.6.5 关于传统免疫的其他问题 180

6.6.6 积极的债券管理 181

6.6.7 或有免疫——一种积极-消极混合的投资策略 183

关键术语 184

扩展阅读 184

第7章 有效市场假说与投资者行为 185

7.1 有效市场假说（EMH） 186

7.1.1 有效市场假说的几种形式 186

7.1.2 有效市场的暗含假设 187

7.1.3 市场有效假说的理解 188

7.1.4 有效性来源于竞争 188

7.2 有效市场假说对于投资策略的意义 189

7.2.1 技术分析 189

7.2.2 基本面分析 190

7.2.3 有效市场中组合管理的作用 190

7.3 有效市场假说的检验和结果 191

7.3.1 弱有效市场假说的检验 191

7.3.2 半强有效市场假说的检验 193

7.3.3 强有效市场假说的检验 198

7.4 新兴市场的有效性 200

7.4.1 新兴市场的特征 200

7.4.2 新兴市场的缺陷 201

7.4.3 中国证券市场有效性的检验 202

7.5 市场有效性的反例与异常 203

7.5.1 季节效应和日历效应 203

7.5.2 几个市场异象的深入讨论 203

7.5.3 对市场异象的一些解释 208

7.6 行为金融思想 210

7.6.1 信息处理 212

7.6.2 行为偏差 214

7.6.3 套利的限制 215

7.6.4 对行为学派的评价 216

关键术语 216

扩展阅读 217

第8章 期权定价 218

8.1 期权与套期保值 219

8.1.1 期权合约 219

8.1.2 期权的收益 221

8.1.3 期权的套期保值作用 223

8.1.4 期权的信息价值 223

8.2 期权价格的性质和界 224

8.2.1 期权的内在价值与时间价值 224

8.2.2 期权价格的影响因素 225

8.2.3 期权价格的上下界 227

8.3 套利均衡与平价关系 230

8.3.1 套利定理 230

8.3.2 一价率 232

8.3.3 欧式期权平价关系 233

8.3.4 美式期权的情形 233

8.4 美式期权以及提前执行的影响 234

8.4.1 美式看涨期权 234

8.4.2 美式看跌期权 235

8.5 股利的影响 236

8.5.1 看涨期权和看跌期权的下界 237

8.5.2 提前执行 237

8.5.3 看涨与看跌期权之间的平价关系 237

8.6 风险中性与二叉树方法 237

8.6.1 一步二叉树模型 238

8.6.2 精确复制 240

8.6.3 风险中性估值 241

8.6.4 两步二叉树模型 242

8.6.5 美式期权 243

8.6.6 二叉树方法的逼近 244

8.7 布莱克-斯科尔斯公式 245

关键术语 246

扩展阅读 247

第9章 期货均衡定价 248

9.1 期货交易机制 249

9.1.1 远期合约及其交易机制 249

9.1.2 期货合约及其交易机制 250

9.2 金融期货定价 252

9.2.1 远期合约价格 253

9.2.2 期货定价与远期合约定价的关系 256

9.2.3 股指期货的定价 257

9.2.4 外汇远期合约和外汇期货的定价 258

9.3 商品期货定价 259

9.3.1 投资性商品 259

9.3.2 消费性商品 259

9.3.3 便利收益 260

9.3.4 持有成本模型 261

9.3.5 期货价格和预期现货价格的关系 262

9.4 中国期货市场和期货合约 263

9.4.1 商品期货发展 264

9.4.2 沪深300股指期货 268

9.4.3 国债期货 269

9.4.4 人民币外汇期货（香港市场） 271

关键术语 273

扩展阅读 273

第10章 套期保值 274

10.1 套期保值与套利交易 274

10.1.1 期货的套期保值 275

10.1.2 期权的套期保值 277

10.1.3 期货的套利交易 279

10.1.4 期权的套利交易 283

10.2 商品市场的套期保值 285

10.2.1 基差风险 286

10.2.2 合约选择 287

10.2.3 便利收益 288

10.2.4 最优套保比率与套期保值策略 289

10.2.5 向前展期的套期保值 291

10.3 违约风险的套期保值 292

10.4 汇率风险的套期保值 294

10.5 股票市场的套期保值 297

关键术语 300

扩展阅读 300

后记 301

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