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第一章 市场概览 1

背景 2

历史回顾：早期发行的中国可转债 8

第二阶段：中国的可转债市场2002—2009 11

第三阶段：2010年中国银行主导市场 13

银行间市场与可转债 16

市场参与者 17

QFII参与情况 24

第二章 中国可转债的核心特征 27

条款与条件 28

债券期限 29

红利保护条款 29

套利下边界：“债券底价” 30

套利上边界：“平价线” 32

修正条款、认沽期权与转换概率 34

“提前回售”修正 34

直接修正（如中行转债案例） 38

对修正与股权摊薄的深入思考 39

附录2.1 募集说明书（缩减版） 41

第三章 债券底价与信用价差 47

可分离交易可转债市场 48

国电电力 48

中石化 51

马鞍山钢铁 53

中国境内可转换债券市场的实证数据 55

附录3.1 估值法初探：现值的重要性 59

第四章 中国的可转债定价 65

公允价值 66

二叉树模型构件 69

标的权益工具价格树 74

三叉树方法简述 79

模型延展与复杂情况 80

赎回条款 80

回售条款 84

修正 86

中石化投票情况（2011年12月） 92

关于股权摊薄的深入思考 94

隐含波动率 95

引入违约概率的二叉树 96

违约概率 97

违约独立于S 100

把所有要素串在一起：平安转债案例分析 106

第五章 敏感系数、实用性与偏离定价 109

敏感系数 111

理论Delta 112

Gamma 115

Vega 120

可转债或期权变得“便宜”时的盈利性评估 122

什么是Delta等值线？ 123

Delta交易规则初探 129

隐含敏感系数及其意义 132

Theta 133

Omicron 133

Rho 135

修正、Delta与敏感系数 136

深层思考 138

第六章 套利过程 147

另一种套利 149

不仅是指数避险而已 150

第一步：跟踪误差 150

套利过程的精髓 154

为什么可以通过篮子中股票之间的无相关性受益 155

从简单跟踪误差展开 156

Delta交易规则再探 157

第七章 中国资本市场的未来 161

引言 162

中国早期债券市场 165

创新苗头现端倪 168

中小企业集合票据 169

地方债券 170

可转债融资创新 171

影响债券走势的不同因素 173

股票借贷 173

信用状况 174

资产互换与信用违约互换：权证之外的选择 175

中国的权证市场 180

可交换可转换债券 184

可转换优先股：为时过早 190

附录7.1 信用风险缓释工具 195

参考文献 197

作者简介 206

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