资本成本、可持续增长与分红比例估算研究PDF格式文档图书下载

1．导言 1

1.1 研究背景与意义 1

1.1.1 理论背景与意义 1

1.1.2 研究的实践意义 5

1.2 研究方法与相关概念界定 7

1.2.1 研究方法 7

1.2.2 相关概念的界定 9

1.3 研究架构 13

1.4 本书的特色与创新 16

2．分红比例估算的理论基础：相关文献综述与评价 17

2.1 分红比例确定的理论依据 17

2.1.1 相关支持理论 19

2.1.2 核心理论——股利理论 28

2.1.3 小结 35

2.2 现金股利政策影响因素 36

2.2.1 西方的研究 36

2.2.2 国内的研究 39

2.3 股利支付率（分红比例）估算研究 47

2.3.1 西方的研究 47

2.3.2 国内的研究 51

2.4 文献评价与本章小结 51

3．资本成本、可持续增长与分红比例相关机理分析 53

3.1 理论分析 53

3.1.1 资本成本理论 53

3.1.2 可持续增长理论 61

3.2 分红比例估算的原则 69

3.2.1 资本成本（投资者要求报酬率）的满足 70

3.2.2 可持续增长的要求 71

3.2.3 有效资本投资需求的满足 72

3.2.4 剩余股利原则 73

3.2.5 自由现金流量原则 74

3.3 相关机理分析 75

3.3.1 股东要求报酬率（股权资本成本）的满足 75

3.3.2 可持续增长的要求 78

3.4 可持续分红比例模型（SPORM）构建与分析 79

3.4.1 SPORM构建 79

3.4.2 SPORM原理图形解析 81

3.4.3 SPORM运用分析 86

4．上市公司可持续分红比例估算研究 89

4.1 研究设计 90

4.1.1 样本选择 90

4.1.2 股权资本成本的估算 94

4.1.3 可持续增长率的估算 99

4.1.4 可持续分红比例（SPOR）的估算 102

4.2 我国上市公司现金分红的基本特征 102

4.2.1 派现公司数总体呈增加趋势，派现公司比重稳中有升 103

4.2.2 上市公司派现水平稳步提高 106

4.2.3 上市公司异常高派现行为依然存在 107

4.2.4 上市公司分红比例略有波动，并呈缓慢下降趋势 111

4.2.5 上市公司现金分红行业特征 118

4.2.6 上市公司现金分红特征小结 132

4.3 上市公司可持续分红比例（SPOR）的估算 133

4.3.1 样本总体可持续分红比例（SPOR）的估算 133

4.3.2 分行业可持续分红比例（SPOR）的估算 140

4.3.3 上市公司SPOR估算小结 149

5．国有控股上市公司可持续分红比例估算研究 151

5.1 我国国有企业利润分配的制度轨迹 152

5.1.1 计划经济时期的国有企业利润分配制度 152

5.1.2 有计划商品经济时期的利润分配制度 154

5.1.3 分税制下的利润分配制度 155

5.1.4 重提国企分红及其争议 156

5.2 国有企业目标、国家所有权及行权方式 160

5.2.1 国有企业本质特点分析和目标定位 160

5.2.2 国家所有权和行权方式 164

5.3 国有控股上市公司分红比例估算研究设计 171

5.3.1 样本选择 171

5.3.2 估算方法 175

5.4 国有控股上市公司现金分红的基本特征 175

5.4.1 国有控股上市公司派现家数总体呈增加趋势，比例稳中有升 175

5.4.2 国有控股上市公司派现水平稳步提高 176

5.4.3 国有控股上市公司派现水平存在差异，个别公司存在“异常高派现”现象 177

5.4.4 国有控股比例越高，派现公司的比重越高，每股派现金额越大，分红比例越高 180

5.4.5 国有控股上市公司分红比例总体上处于较高水平 181

5.4.6 国有控股上市公司现金分红的行业特征 184

5.4.7 国有控股上市公司现金分红特征小结 188

5.5 国有控股上市公司可持续分红比例（SPOR）估算 189

5.5.1 国有样本总体可持续分红比例（SPOR）估算 189

5.5.2 国有样本各行业可持续分红比例（SPOR）估算 194

5.5.3 国有样本与上市公司样本SPOR的估算对比 199

5.5.4 国有样本可持续分红比例（SPOR）估算小结 205

6．可持续分红比例实现机制设计 207

6.1 可持续分红比例（SPOR）差异性检验 207

6.1.1 SPOR相关指标统计描述 207

6.1.2 SPOR相关指标差异性检验 209

6.2 可持续分红比例（SPOR）驱动因素分析 211

6.2.1 SPOR关键指标分解 211

6.2.2 SPOR相关分解指标差异性检验 213

6.3 可持续分红比例（SPOR）价值创造框架 214

6.3.1 经济增加值系统的引入 214

6.3.2 SPOR价值创造系统框架 217

6.3.3 SPOR价值创造系统的数据验证 222

6.4 可持续分红比例（SPOR）价值创造的实现路径 227

6.4.1 构建与完善公司整体的EVA价值管理平台 228

6.4.2 不断提高和保持留存收益再投资报酬率水平 228

6.4.3 树立全面的资本成本观念 229

6.4.4 提高对公司业务的识别能力与处置能力 230

6.4.5 形成和保持有利于价值创造的财务可持续增长能力 231

6.4.6加强和提高公司外部融资能力 232

7．研究结论、局限性及未来展望 233

7.1 研究结论与启示 233

7.2 研究局限性与未来展望 236

附录 239

参考文献 245

后记 261

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