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导论 1

第1章 货币、产出和价格：货币政策的范围 6

1.1 长期问题 7

1.2 短期问题 17

第2章 货币政策决策：策略和规则 29

2.1 单一规则与相机抉择：信誉的重要性 30

2.2 最优政策 35

2.3 以简单规则作为政策基准 38

2.4 货币政策策略 41

第3章 欧元区：概览 43

3.1 欧元区经济体的主要特征 43

3.2 欧元区数据 47

3.3 欧元区货币传导机制方面的一些初步证据 53

第4章 欧洲中央银行的策略：价格稳定的定义 59

4.1 《欧盟条约》的授权 59

4.2 欧洲中央银行对价格稳定的定义 62

4.3 价格稳定定义的其他方面 65

第5章 货币的作用 69

5.1 理论研究和政策经验告诉了我们什么？ 69

5.2 有关欧洲中央银行策略的两个推论 72

5.3 从原理到实践：欧洲中央银行策略中的货币 74

5.4 欧元区货币需求模型 78

第6章 基于广泛因素的评估方法 83

6.1 先行指标 84

6.2 预期和预测 87

第7章 欧洲中央银行的策略：总体看法 90

7.1 不确定性在策略中的作用：总体方面 91

7.2 欧元区的特定问题 93

7.3 新策略 95

7.4 两个支柱，一个单一框架 97

7.5 近期批评和一些回应 99

第8章 操作框架 103

8.1 欧元系统操作框架的轮廓 105

8.2 框架如何来实现其主要目标 109

8.3 对手方以及合格抵押品 110

8.4 1999年操作框架的执行情况 110

第9章 责任制和透明度 117

9.1 责任制和独立性 118

9.2 透明度 122

9.3 欧洲中央银行的责任制和透明度 126

第10章 1999年的单一货币政策 132

10.1 决策的宣布 133

10.2 第一次货币政策行动：1998年12月3日到1998年12月22日 136

10.3 第二次政策行动：1999年4月8日 138

10.4 第一次紧缩政策：1999年11月4日 146

附录：关于欧洲中央银行（ECB）与新闻界外部沟通情况的摘要 151

参考文献 162

图 10

图1.1 若干国家的通货膨胀率与货币供应增长对比 10

图1.2 “低通胀”国家的短期利率和通货膨胀率对比 12

图1.3 国际货币基金组织成员国的产出与货币供应增长率对比 13

图1.4 经济周期中价格和产出的相关关系 22

图1.5 经济周期中M1和产出间的相关关系 24

图1.6 经济周期中M3和产出间的相关关系 24

图1.7 经济周期中M3和价格间的相关关系 25

图3.1 M3中各部分所占的百分比 53

图8.1 标准招标操作步骤的一般时间框架 108

图8.2 快速招标操作步骤的一般时间框架 108

图8.3 欧洲中央银行利率和货币市场利率 112

图8.4 边际借款和存款便利使用情况（每一个图的标记区间都是平均值） 113

图8.5 1999年的主导再融资操作的出价 114

图8.6 欧元隔夜平均回购利率差（主导再融资操作竞价提交的前一天） 115

图8.7 主导和长期再融资操作的规模 115

图8.8 法定准备金和自发因素 116

图10.1 欧元区国家90年代的通货膨胀率 135

图10.2 欧元区若干国家的官方利率 137

图10.3 1998年7月至1999年11月的M3增长率 139

图10.4 1998年1月至2000年1月的欧元区信心指标 141

图10.5 1997年1月至2000年1月的短期利率和长期利率以及收益率差 143

图10.6 1998-2000年欧元区通货膨胀预测的演变 144

图10.7 1998-2000年欧元区的实际GDP增长预测的演变 145

图10.8 美国和欧元区的增长差异及美元对欧元的汇率 148

图10.9 1990-2000年的实际短期利率和长期利率 149

表 22

表1.1 Baxter-King滤过数据下的经济周期统计 22

表3.1 欧元区成员国的关键特征 44

表3.2 欧元区与美国和日本的关键特征对比 45

表3.3 2000年统一消费价格指数的权重，按商品和国家划分（‰） 50

表3.4 欧元区货币总量的定义 52

表3.5 若干冲击对欧元区通货膨胀和GDP增长的影响（欧洲中央银行的估计） 57

表8.1 欧元系统的货币政策操作 105

表9.1 欧洲中央银行的对外沟通政策 128

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